• A股回购规模创新高

    数据显示截至目前今年以来上市公司已实施股份回购金额达201.3亿元较2017年全年高出逾一倍创A股市场历史纪录?#30340;?#20154;士表示作为成熟资本市场常见的一种资本运作方式上市公司股份回购制度有利于改善公司资本结构提升公司价值稳定公司股价提高投资者信心但要防范内幕交易市场操纵等违法违规行为建议从强化信息披露监管提升惩罚力度等方面予以完善

    回购规模创新高

    监管层正抓紧完善上市公司股份回购制度促进上市公司优化资本结构提升投资价值?#30340;?#20154;士表示作为成熟资本市场常见的一种资本运作方式上市公司股份回购制度有利于改善公司资本结构提升公司价值稳定公司股价提高投资者信心

    监管层正抓紧完善上市公司股份回购制度促进上市公司优化资本结构提升投资价值数据显示截至目前今年以来上市公司已实施股份回购金额达201.3亿元较2017年全年高出逾一倍创A股市场历史纪录

    ?#30340;?#20154;士表示作为成熟资本市场常见的一种资本运作方式上市公司股份回购制度有利于改善公司资本结构提升公司价值稳定公司股价提高投资者信心但要防范内幕交易市场操纵等违法违规行为建议从强化信息披露监管提升惩罚力度等方面予以完善

    A股回购规模创新高

    针对目前A股一些特点监管部门宣?#32426;?#21892;股份回购制度不仅将对这一行为进行有效规范也能维护市场稳定的预期?#20493;?#21271;证券研究总监付立春表示

    股份回购是指上市公司利用现金等方式从股票市场购回该公司发行在外的一定数额股票的行为上市公司股份回购制度是我国股市基础性制度之一

    新时代证券首席经济学家潘向东表示按照现代公司资本结构理论对于资产负债率较低现金流有可靠保障的上市公司通过增加债务融资的方式实施对流通股的回购意味着公司股权减少和每股盈余增加将有效提高股东收益回报在市场低迷时上市公司股份回购有助于增强投资者信?#27169;?#20351;公司融资成本最小化从而实现公司价值最大化以达到股东财富的增加

    今年以来回购成为资本市场热词之一沪深交易所曾分别对这一问题有所表态上交所表示将继续支持具备条件的沪市公司积极通过增持回购等方式提升投资者信?#27169;?#31283;定市场预期深交所称支持具备条件的上市公司及其大股东董事监事高级管理人员依法合规回购增持股份增强市场发展信?#27169;?#20445;护投资者合法权益

    A股市场上进行股份回购的上市公司数量和回购金额均大增Wind数据显示截至目前已有632家上市公司或完成了回购计划或在实施回购或处于正在筹划回购股票进程中其中已回购金额达到201.3亿元较2017年全年高出逾一倍创历史新高从回购目的来看分为市值管理实施股权激励或股权激励注销以及其他等几种类型

    回购制度尚有短板

    A股上市公司股份回购总金额并不算多只是和历史相比有很大增长前海开源基金首席经济学?#24050;?#24503;龙认为其与美股相比更不在一个量级上半年美国上市公司累计回购6700亿美元已超过去年全年的5300亿美元

    我国的回购制度发展缓慢首先是?#29616;?#23384;在问题申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明表示在海外市场回购作为上市公司利润分配的一?#20013;?#24335;存在美国很多公司回报率高除给股东直接现金分红外回购也作为回馈投资人的重要手段而中国企业在财务和理论?#29616;?#19978;并没有把回购作为分红的重要部分?#21019;?#20844;司股息通常不把回购考虑进去

    更重要的是中国大部分公司不具备回购条件桂浩明说股份回购很重要的一个条件就是上市公司要有富余资金即除了满足企业生产经营以及扩大再生产之后资金仍然充足我国企业普遍比较年轻规模不大现金流在维?#21046;?#19994;原本生产经营之后不够充裕同时要为扩大再生产?#24230;?#22823;量资金此时回购股票解决不了实际问题有的公司只回购几百万股仅是象征性探究

    杨德龙表示A股上市公司回购的目的多是维护股价时机往往选择在股价暴跌或者股权质押有爆仓风险的时候实际上当公司股票市场价格低于股票价值或者没有更好的投资机会却有充足的现金流时股份回购才是最佳选择

    制度层面也存在很多短板潘向东表示由于信息不对称性上市公司可能利用公众对信息不能及时了解进行内幕交易和操纵市场甚至在公司经营恶化时通过回购误导广大中小投资者此外我国公司法规定公司依照规定收购本公司股票后必须在10日内注销?#20445;?#36825;使得股份回购受到很大限制无形中加大收购成本

    多管齐下完善回购制度

    在监管层释放加强基础性制度改革力度的背景下?#30340;?#20154;士建议从强化回购的分红属性加强信息披露监管和提升处罚力度等方面完善上市公司股份回购制度

    桂浩明表示上市公司首先要认识到股份回购是上市公司分红回报股东的重要手段但因为实施股份回购需要一定条件所以绝不能视之为硬指标上市公司应根据自身财务状况对市场的理解以及股权发展运行中的考量来决定是否进行回购此外现有股份回购制度审核流程较长桂浩明建议减少审核程序扩大企业在回购中自主权以及增加回购价格和期限的弹性

    完善股份回购制度应?#26377;?#25259;监管?#32479;?#32602;机制两个方面进行付立春认为上市公司从披露回购计划到后期的实施执行每一?#26041;?#37117;要及时信披由于回购计划会影响股价所以监管部门不仅要监管公司是否履行回购?#20449;?#26356;要严格审查其计划完成度出于保护投资者利益角度监管部门应对回购方回购方式回购资金的来源及去向进行严格监管对于存在违法违规行为的公司相关方必须从严查处

    此外解决上市公司股份回购资金来源问题也很重要潘向东建议可鼓励上市公司创新专门债券用于回购资金例如美股大量回购?#23478;?#38752;发债完成要充分借鉴发达经济体在上市公司回购资金来源方面的制度方法予以创新?#23454;?#25299;?#32929;?#24066;公司回购资金来?#30784;?/p>

    目前我国对于股份回购的处置方式较为单一要进一步丰富回购股份处置方式促进股份回购健康有序发展潘向东称库藏股是我国股份回购的产物是整个股份回购过程中重要一?#32602;?#23545;股份回购起着至关重要的作用建议监管部门建立与完善库藏股制度

    回购?#21271;?#21518;现抄底好时机

    面对近期低迷的市场环?#24120;?#22312;上市公司的重要股东高管人员纷纷?#32479;?#30495;金白银增持自家股的同时一些认为自身价值被低估的上市公司如今也纷纷以股份回购的方式表达对公司发展前景的信心多家公司在发布回购公告后股价确实是强于大市但部分股票回购计划属于股权激励回购对于这一类的回购?#20445;?#25237;资者需要具体标的而具体分析

    面对近期低迷的市场环?#24120;?#22312;上市公司的重要股东高管人员纷纷?#32479;?#30495;金白银增持自家股的同时一些认为自身价值被低估的上市公司如今也纷纷以股份回购的方式表达对公司发展前景的信心

    上市公司股份回购有助于改善市场资金面对股价形成一定的支撑作用然而越是这个时候投资者越是需要保持一分清?#36873;?/p>

    每日经济新闻记者注意到多家公司在发布回购公告后股价确实是强于大市但部分股票回购计划属于股权激励回购对于这一类的回购?#20445;?#25237;资者需要具体标的而具体分析

    回购刚完成再推新计划

    在市场低迷的背景下上市公司股票回购有利于提振公司股价提升投资者信?#27169;?#23545;于稳定市场预期有一定帮助而一定量的股票回购规模除了可以增强投资者对公司的信心外在股票出现较大幅度波动之际还可以以相对较低的资金成本获取更多的廉价筹码这也是上市公司频频回购的原因所在

    坚定认为目前公司股价不能准确?#20174;?#20844;司价值的海联金汇在回购股票一事上就释放出了较大热情海联金汇在1.5亿元回购计划实施完毕的?#31283;գ?#38543;即宣布拟以不低于2亿元且不超过4亿元的自筹资金进行新一轮的股票回购每日经济新闻记者注意到上一轮股份回购中海联金汇实施方案中的回购价格为不超过15元/股然而在实际实施中海联金汇最终以1.5亿元的成本回购公司股份1361.49万股?#23545;?#36229;过在预案中曾预估的1000万股的下限

    捷顺科技6月底发布公告拟将股份回购上限从3亿元提升至5亿元此前由于重大资产重组终止捷顺科技股价连续遭遇多个跌停随后捷顺科?#32426;?#20986;股份回购方案公司高管拟增持股份伴随这些利好因素的披露7月初以来该公司股价已稳定在7.5元/股以上

    兔宝宝7月9日公告称公司累计回购了2.99亿元股份从二级市场来看6月以来兔宝宝走势强于大市随后兔宝宝于7月13日发布公告拟追加回购规模继续回购1亿~3亿元股份

    梦网集团在实施了近5亿元的股份回购后近期公告拟再次回购不超过3.2亿元的股份

    对此滨利投资基金经理梁滨认为虽然近期个股以及指数均出现了不同程度下跌但是我?#24378;?#21040;一些A股港股上市公司的股东回购自己股票的数量却不?#26174;?#21152;从历史经验来看出现这种情况往往意味着市场阶段底部的到来

    超六成的回购是股权激励回购

    自2018年7月以来回购一词逐渐成为资本市场的热词之一每日经济新闻记者注意到在这些回购中包括了大量因激励对象离职以及?#23548;?#19981;达标等因素而实施的股票回购这些回购的股票不用注销股本不会产生变化

    东方财富Choice数据显示今年以来截至8月8日共有726家上市公司发布了股份回购计划其中有465家公司是股权激励回购只有261家公司是普通回购对此有市场分析人士指出A股公司回购的股票基本用于高管或是员工激励大多数A股的回购并没有减少股票股本只是换了持有人一旦市场好转股价上涨这些股票?#21482;?#25243;向二级市场形成巨大的抛压另外高管们占据有信息优势这样的回购对其他的投资者而?#36816;?#20046;意义不大

    滨利投资基金经理梁滨告诉每日经济新闻记者虽然说回购是股东对于自家公司股票的价值认可但是对于投资者来说还是具体的标的具体分析不能看到回购就买入因为里面也有些是因为股东质押的股票快到了平仓线希望通过股票回购?#21019;?#28608;股价上涨

    君禾资产对每日经济新闻记者表示一家上市公司的股价高低取决于市场对该公司价值的认可程度所以对于股票回购的标?#27169;?#25237;资者也不能盲目投资需要自己分析研究后作决定

    ?#30340;?#20154;士进一步指出我们也需要正确认识到股票回购是否导致股价上涨其实最主要的因素还是上市公司自身的?#23548;?#26159;否有一个比较好的增长发展前景如何它的估值在同行业里面是否已经处于很低的位置投资者不宜看到管理层回购或者员工持股计划回购就盲目买入股票而应扎扎实实地分析上市公司的基本面我们认为基本面良好的公司即使不回购股价依然会上涨所以股票是否回购并不是股价是否上涨的主要判断标准

    警惕高质押率上市公司忽悠式回购

    近期不少上市公司推出了股票回购方案而回购的效果却不尽相同本轮上市公司股票回购潮发生在去杠杆的大背景下导致一些上市公司实控人或大股东融资渠道收紧同时叠加股价连续下跌导致实控人或大股东的股票质押触及平仓线进而引发资金链紧张

    近期不少上市公司推出了股票回购方案而回购的效果却不尽相同有的公司希望通过股票回购稳定或提振股价不排除是为了降低大股东股权质押爆仓的压力例如前期一些推出回购预案的公司大多存在股东大比例质押股权的情况

    警惕高质押率的上市公司股份回购

    每日经济新闻记者注意到本轮上市公司股票回购潮发生在去杠杆的大背景下导致一些上市公司实控人或大股东融资渠道收紧同时叠加股价连续下跌导致实控人或大股东的股票质押触及平仓线进而引发资金链紧张

    对此千波资产研究员黄佳告诉每日经济新闻记者从上市公司的角度来看之所以实施回购大多是因为股价?#20013;?#19979;跌逼近其质?#28009;?#20179;线上市公司为了稳定股价解除质押风险从而被动进行股份回购此外多数公司回购的数量极其有限没有拿出充分的诚意尤其机构投资者选择标的是优中选优更加注重公司的内在价值所以市场对这类股票回购并不特别留意

    近期科?#38477;?#23376;的回购就较为典型5月19日科?#38477;?#23376;发布了关于回购公司股份的预案拟回购金额最高不超过2亿元回购价格不超过15元/股实施期限不超过12个月值得注意的是科?#38477;?#23376;6月6日的收盘价是6.49元/股截至昨日(8月14日)的股价也未超过6元而公司回购的价格不超过15元/股今年6月8日科?#38477;?#23376;公告称实?#22763;?#21046;人饶?#20132;?#30340;质押率达到98.84%对此有私募人士表示科?#38477;?#23376;回购股份的真正用意恐怕是稳定股价避免实?#22763;?#21046;人遭遇平仓

    值得注意的是科?#38477;?#23376;6月14日公告称公司控制人饶?#20132;?#20998;别进行了两次补充质?#28023;?#22312;6月8日和6月11日将持有的470万股和200万股质押给东证融汇证券资管?#25237;?#33694;证券5月4日~8月14日期间科?#38477;?#23376;股价大幅下跌达30%

    对此每日经济新闻记者以投资者名义电话采访了科?#38477;?#23376;证券部工作人?#22791;?#35785;记者目前实控人的高质押率已经下降该工作人员还表示当时这个回购的价格是根据此前的市场来定?#27169;比?#22238;购也有稳定股价的考虑但公司此次回购主要是用于股权激励对于回购的进展科?#38477;?#23376;在8月6日发布公告称截至2018年7月31日公司已开立股票回购专用证券账户尚未开始回购股份

    3个层面剖析上市公司股份回购

    A股上市公司回购股份多发生于股价大跌之际希望能够借此稳定股价近期一些公司推出了回购股票方案而回购的效果却不尽相同一些动辙数亿元的回购方案并未得到市场的认同公司的股价继续下跌这与美国市场上公司推出回购方?#36127;?#32929;价立刻大涨的景象形成反差

    ?#26639;?#36164;本创始人及基金经理陈龙告诉每日经济新闻记者美国市场的投资者更看重公司回购更相信公司回购代表着公司价值被?#29616;?#20302;估因此对投资者产生良性指引引发买入效应而在A股市场基于过去一些上市公司管理层的不良信用积累许多投资者并不真正认可公司回购背后的正面意义反而有投资者倾向于反面?#29616;?/p>

    陈龙进一步表示可以从三个层面来剖析回购行为一是公司管理层并非在股价?#29616;?#20302;估的情况下做出回购行为这时市场?#29616;制?#36739;大二是管理层确实在股价?#29616;?#20302;估下开始回购但市场主流?#29616;?#26159;不信任三是管理层确实在股价?#29616;?#20302;估下回购而市场主流?#29616;?#34920;现出信任以?#29616;?#26377;第三种才会出现回购引发股价上涨而目前A股的情况更多的是第一种和第二种回到本质来看一是只有专业的投资者才能认识到管理层是否在股价真正?#29616;?#20302;估时回购二是只有专业投资者才能识别市场的?#29616;制?#24182;有足够耐心等待?#21046;?#36880;?#36739;?#22833;从而达到?#29616;?#36235;同这样的结果就是股价大幅上涨

    中国证券报社版权所有未经书面授权不得复制或建立镜像经营许可证编号京B2-20180749京公网安备110102000060-1
    Copyright 2001-2019China Securities Journal.All Rights Reserved
    11ѡ5淨